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12月16日消息，青瓷游戏（股票代码：6633.HK）于今日正式在港交所挂牌上市。

上市首日，青瓷游戏开盘破发，报10.2港元，较发行价下跌8.93%，盘中一度深跌16.34%。截止发稿（11点30分），青瓷游戏股价10.06港元，下跌10.18%，市值68.91亿港元。若按发行价计算，青瓷游戏的市值达到76.72亿港元。

近两年，国内游戏企业赴港上市走势不甚理想。今年截止目前也仅有青瓷游戏单一游戏公司登陆港股市场，但依然难抵破发“魔咒”。其中原因或有市场因素如版号、未成年保护政策等，也有可能是公司营收过于依赖单一游戏的原因。财通国际证券曾有研报认为，王牌游戏收入环比下降以及新收入增长点的不确定性是青瓷游戏的主要风险。

而根据招股书资料，青瓷游戏旗下有《最强蜗牛》《不思议迷宫》 《提灯与地下城》《阿瑞斯病毒》《无尽大冒险》等游戏。其中，2020年发行的《最强蜗牛》为青瓷游戏贡献了近9成营收。今年上半年该游戏营收5.67亿元，占总营收的比重约为74.31%。

目前青瓷游戏有10款移动游戏储备，包括《时光旅行社》《使魔计划》《阿瑞斯病毒2》《骑士冲鸭》等。其中，《时光旅行社》游戏预计在今年第四季度推出，目前该游戏在Taptap评分9.5，好游快爆评分8.3。从新游储备情况来看，未来青瓷数码游戏类型仍以休闲、RPG、SLG游戏品类为主。

在财务层面，青瓷游戏2018年、2019年和2020年营收分别为9842.1万元、8870.4万元和12.27亿元，毛利率分别为78%、77.5%和76.8%，净利润分别为2486万元、1962.5万元和1.04亿元。2021年上半年，青瓷游戏营收7.63亿元，净利润1.66亿元，经调整利润净额为3.14亿元。整体来看，业绩颇为不错。

但是需要注意的是，游戏行业对新品的依赖性颇高。而青瓷游戏在成本支出上，其销售及营销开支远远超过其研发所需费用。财报显示，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，青瓷游戏销售及营销开支分别为1390万元、1680万元、5.592亿元及2.451亿元。同期，研发支出分别为2530万元、2560万元、1.461亿元、1800万元，占总营收的比重分别为25.7%、28.9%、11.9%、2.4%。今年上半年，研发支出不及营销费用十分之一。因而，后期青瓷游戏的研发情况亦颇受市场关注。

不过，不少投资者对青瓷游戏未来发展仍保持乐观态度。在今年的4月，青瓷游戏获得了腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩的3.03亿元战略融资。同年5月，这三家公司又与博裕资本分别以1.01亿元认购了青瓷游戏增发的新股。招股书显示，IPO前，腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩均持有青瓷游戏4.99%的股份，博裕资本持股1.87%。

本次上市，青瓷游戏拟发行8500万股，按发行价计算，全球发售所得款项净额估计约为8.631亿港元。倘超额配股权获悉数行使，将就超额配股权获行使后将予发行的1275万股发售股份收取额外所得款项净额约1.378亿港元

该资金用途，有约35%将用于扩大游戏产品组合及投资游戏研发能力及相关技术；约25%用于在未来2至3年内拓展海外市场的业务；约15%用于加强在中国移动游戏市场的游戏发行及运营能力以及青瓷品牌和公司的IP 的市场知名度；约15%用于在未来3至5年内对移动游戏产业链上下游公司进行战略投资及收购；约10%用作营运资金及一般企业用途。