融资财报

5月20日，哔哩哔哩（简称B站）交出了2025年第一季度成绩单，其营收达到70.03亿元（人民币，下同），同比增长24%；毛利润为25.39亿元，同比增加58%；经调整净利润为3.62亿元，去年同期经调整净亏损4.56亿元。

这份“成绩单”又一次超乎资本市场和分析机构的预期，也是B站上市以来第三次季度盈利。基于此，资本市场给出了正向反馈，B站美股盘前现涨近5%。

对于这一业绩，B站CEO陈睿直言，“2025年我们以强劲的财务表现和健康的社区生态指标实现了开门红”。

游戏收入增长76%，《三谋》小游戏暑期档上线

自2024年Q3实现季度盈利后，B站已经连续三季度迎来收入的正向增长。从其财报数据来看，季度盈利的关键在于游戏、广告及增值服务。

首先来看游戏业务，2025年Q1，B站移动游戏营收约17.31亿元，同比增长76%。这主要得益于SLG新游《三国：谋定天下》（简称《三谋》）的超高吸金能力。

资料显示，《三谋》于2024年6月13日公测，上线首周吸引数百万下载，初期便登上了iOS畅销榜前三名，首月保持在iOS畅销榜前十，是B站历史上最快达到10亿流水的游戏。上海证券研报曾预测，《三谋》2024年游戏收入达到35亿元；2025年达到50亿元。

过去很长一段时间，B站的游戏收入依赖于《碧蓝航线》《FGO》等上线多年的老游戏，直至《三谋》上线，B站的游戏收入曲线明显上扬。

或基于《三谋》的超强吸金能力，过去的多个季度，陈睿都在强调《三谋》的长线运营，也就是至少5年生命周期的稳定运营。

在本季度的电话会议上，陈睿也表示，“我跟项目团队每次开会说得最多的是，重视用户的活跃和留存，特别是忠实用户的长期留存。”

他提到，赛季制是《三谋》重要的长线运用的手段，在今年5月底《三谋》将启动S8新赛季。届时，《三谋》游戏中会有全新的地图、全新的角色、周年限定皮肤以及系列游戏活动。

陈睿称，B站下一款SLG新游戏就是《三谋》的下一个赛季，他们非常专注地将《三谋》的用户盘子做大做强。基于这一战略，公司会进行两个新的尝试。

一是，今年年底，推出《三谋》的繁体版，并上线港澳台地区；二是，积极去做《三谋》的多端化，去年Q4公司已经做了《三谋》PC端的DEMO。此外，《三谋》还将在暑期上线小游戏版本。

已上线的游戏外，B站在未来的游戏业务上还有两大重点工作，一方面是长线游戏的运营，包括《碧蓝航线》的8周年庆典，《FGO》的9周年庆典。

另一方面是新游戏，目前B站已经有4至5款游戏已经做好准备等待版号审批。陈睿称，B站正在积极地探索新品类的新机会。

广告、增值服务持续增长，社区MAU达到3.68亿

游戏业务之外，B 站的广告业务以及增值服务也在持续保持稳定增长。财报显示，B站Q1广告业务收入增长20%至19.98亿元。截至目前，B站的广告业务已经连续八个季度增长超过20%。其增长主要来自于优质的内容和高价值。

陈睿称，今年B站的用户平均年龄达到了26岁，这也意味着用户可支配收入的变高。未来其广告业务仍旧坚持一横一纵的策略，一横指的是产品和技术的基建能力；一纵是在垂直领域的深耕。

其次，B站，增值服务2025年Q1收入同比增长11%至28.07亿元。依托社区多元的兴趣圈层，B站大会员人数保持稳定增长。

社区指标上，B站Q1日均活跃用户(DAU)达1.067亿，同比增长约4.2%；月活用户(MAU)创历史新高达3.68亿。月均付费用户达3200万，创下历史新高。

陈睿称，“在社区服务上，我们将乘势而上，通过提供更高效、更优质的商业化解决方案持续释放社区潜力。作为优质内容和活力创意文化的首选视频平台，哔哩哔哩独具优势，有望把握新兴机遇，实现可持续长期增长”。

成本管控方面，虽然B站总营收增长24%，但营业成本仅增长10%，远低于营收增速。其中，研发开支同比下降13%，销售及营销开支同比增加26%。主要是由于春节联欢晚会独家弹幕直播的一次性营销开支以及《三国：谋定天下》的推广开支。

从此次B站的财报数据以及业绩会透露的信息来看，B站在游戏业务上对于《三谋》的开拓还在持续进行中，不仅海外之旅正在加速，而且多端版本也在极速推进中。而这些或将给B站带来更大的用户盘子和更高的收入。加上，B站广告业务的持续增长以及“B小程序”推出所获得的收益，B站或有望在今年实现年度盈利。