融资财报

今日（3月27日），在发布2025年业绩报告后，吉比特召开了业绩说明会。会上，管理层围绕核心产品运营、AI技术影响及公司未来战略等话题，进行了详细分享。

先来看吉比特2025年的成绩单：

该年度，吉比特实现营收62.05亿元（人民币，下同），同比增长67.89%；归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%；经营活动产生的现金流量净额27.96亿元，同比增长123.91%。

三项核心指标均录得大幅增长，主要得益于《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》等新品的集中上线贡献增量。

新品撑起增长，《问道》系仍是基本盘

从收入结构来看，2025年吉比特的增长主要来自新品矩阵的贡献。

《杖剑传说》（大陆版）全年流水17.03亿元，《问剑长生》（大陆版）8.24亿元，《道友来挖宝》6.03亿元，三款新品合计贡献流水超31亿元。

其中，《杖剑传说》于2025年5月上线，最高冲至App Store游戏畅销榜第10名；《问剑长生》1月上线，凭借轻社交放置修仙玩法稳扎稳打。

与此同时，老产品表现平稳但略有下滑。《问道手游》全年流水19.38亿元，同比下降6.55%；《一念逍遥》（大陆版）流水及利润同比减少。不过，《问道》端游已运营近20年，依然保持稳定贡献。

吉比特在年报中坦言，公司营收及利润来自《问道》端游、《问道手游》《杖剑传说》的比例较高，存在少数产品依赖的风险。应对策略是持续投入新产品研发，并通过代理运营丰富产品线。

在投资者交流中，CEO卢竑岩对《杖剑传说》的后续运营策略给出了清晰回应：盈利好的时候积极开拓市场，市场稳定则保持稳健运营；即便产品亏损，也不会简单停掉，而是通过调整走向收支平衡，维持长线运营。

出海业务增长85.8%，但卢竑岩坦言“还差很多”

2025年，吉比特境外业务实现收入9.29亿元，同比增长85.80%，主要受益于《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》等产品的增量贡献。

不过，卢竑岩在交流中并未对出海成绩表现出过多兴奋。“相比我们之前的表现，2025年的出海成绩是有一些进步，但是相比全行业或者国内同行来说，还是差了很多，后面还有很多提升空间。”

他同时强调，出海是吉比特中长期坚定要走的方向，“全球游戏市场是规模非常大的市场，中国市场只占大概三分之一左右”。

对于《杖剑传说》海外利润率与国内的对比，卢竑岩透露，当前该产品国内外量级大致相当，利润率没有明显的极差，“可以理解成差不多”。但他也指出，游戏行业存在规律——产品量级越大，毛利率和利润率越高；量级不高时，差异会非常悬殊。

目前，在产品储备方面，吉比特计划于今年上半年在欧美地区上线《杖剑传说》，于今年下半年在欧美地区上线《问剑长生》；另关于代理产品，计划后续在中国港澳台地区上线《九牧之野》，于国区上线《失落城堡2》。

AI的质变：从“工具”到“创作伙伴”

如果说业绩数字是吉比特2025年的显性答卷，那么AI技术带来的研发模式重构，则是更值得关注的隐性变量。

在年报中，吉比特首次将AI技术应用写入核心竞争力部分：公司自2023年起搭建AIWebHub平台，集成各类AI绘图工具与模型，实现AIGC在美术制作全流程的定制化应用；程序方面通过自主开发的G-pilot等工具实现代码补全、代码审核。

但在卢竑岩的表述中，AI的影响远不止于此。

“去年以前，我们还是看到AI对游戏产能方面有帮助，可以降低成本、提高生产率。但是今年已经有全新的看法：AI对整个游戏创作来说，可以极大加速原型测试和迭代速度。”

他特别强调了编程领域的突破：“在编程这一块，过去一年取得了非常大的进步，这使得我们意识到灵感实现会变得非常快、非常敏捷。”

卢竑岩用了一个形象的比喻来描述这种变化：AI已经从“手里的工具”变成了“共同创作的伙伴”。

“以前有句话，一个人就算浑身是铁，能打几根钉？但在AI伙伴帮助下，速度可以非常快。同时，超级个体在团队内部的沟通成本可以极大降低，因为基本都保存在自己上下文里，这时候再去和AI沟通，迭代速度是前所未有的。”

他举例说，过去开发一个工具前，会权衡它将来能节省的时间与开发成本之间的性价比。如果开发要花七八天，却只能省下十天，考虑到开发本身的心力消耗，可能就放弃了。但现在，“我们完全可以让AI花一分钟，去开发一个我们可能只会使用半小时的一次性工具——因为沟通成本极低，这带来了质变。”

这种变化正在影响吉比特的研发组织形态。卢竑岩认为，未来或许不需要让所有人协作同一件事，而是由几个“超级个体”并行开发不同的复杂模块。

不过他也坦承，目前在美术和策划领域，AI的表现还不像编程那样具有颠覆性。审美层面的判断、体验是否“好玩”，目前仍依赖于人的判断。

关于护城河：卢竑岩的“破”与“立”

对于AI可能冲击游戏公司护城河的市场担忧，卢竑岩的态度颇为鲜明。

“开发从来不应该是门槛，它只是一个阶段性的问题。”他以关羽、张飞种地为例类比：古代力气大的人能种10亩地，普通人只能种两三亩；但有了拖拉机、收割机，产能的护城河就不应该是真正的护城河。

“在技术的迭代下，以前那种产能的护城河，就不应该是真正的护城河。”

他进一步指出，从长远来看，“设计才是真正的竞争力”。如果行业没有什么护城河，也有可能是好事，“说明大家创作的动力一直都在。如果产生了某种护城河，大家就可以躺在功劳簿上，不需要创作了，变成像公共事业一样，那就太无趣了。”

这种态度也体现在吉比特的立项策略上。年报中首次明确将资源集中于三类项目：好玩有趣且商业化成功的项目、好玩有趣但盈亏平衡或小亏的项目、技术探索积累型的项目。

卢竑岩在交流中进一步解释：对于微亏或收支平衡的项目，主要看长期效益，同时它本身对玩家侧产生了社会价值——“玩家玩到了一个真正对他来说能打动他的作品，好玩、有趣，只是我们还没有找到合适的商业模式。”

研发团队缩减，卢竑岩：不会有意控制规模

值得注意的一个细节是，截至2025年末，吉比特研发人员数量为551人，占公司总人数的55.38%，研发投入8.87亿元，占营收比例14.30%。研发人员数量较2024年末有所减少。

对此，卢竑岩的解释是：“我们不会有意控制研发规模，往大还是往小里走，核心是跟着项目走。”

去年公司在审视项目时，停掉了一些认为没有前景的项目，导致研发团队规模缩减。“但是，公司内部立项这个事情不会停下来。所以如果有新项目立项了，相应的研发人数就会增多。”

业绩增长的同时，吉比特延续了高分红策略。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元（含税），加上已实施的2025年中期分红，全年现金分红总额预计为14.06亿元，占2025年度归母净利润的78.41%。

自2017年上市以来，吉比特累计现金分红金额（含2025年拟分红）已达74.22亿元，为IPO融资净额的8.25倍。

结语

从财报看，2025年是吉比特的产品大年。但从管理层对外传递的信号来看，这家公司真正在意的，或许不是某一款产品的流水高低，而是如何在AI重构游戏研发逻辑的浪潮中，重新定义自己的位置。正如卢竑岩所说：“随着AI的发展，让创作能力变得更加强大。现在游戏行业有着更好的创作环境，甚至可以说是前所未有的。”