融资财报

近期，各大上市游戏公司陆续披露2023年年报。从披露的速度上看，港股游戏股的年报整体发布速度要快于美股和A股，因此本期陀螺君优先复盘30家港股游戏企业年报。并从营收、净利润、销售开支、研发费用、裁员情况等方面逐一分析，以期更清晰地看到去年港股游戏公司的经营状态。

整体来看，2023年港股游戏公司有6成营收同比增长，最高增幅达到703%；近7成盈利，多数扭亏为盈；过半削减开支和裁员，最高裁员超过40%。那么在这其中，谁在狂飙？谁扭亏为盈？谁在亏损边缘裁员削减开支？且看下文拆解。

游戏营收：6成增收，中腰部厂商收入增速加快，中国儒意增幅达703%

30家港股游戏公司中，游戏业务营收在20亿元（人民币，下同，注意部分公司年报披露货币为港元均换算成人民币，因汇率问题，数据或有小差距）以上的有10家，分别是腾讯、网易、中旭未来、IGG、哔哩哔哩、金山软件、网龙、中手游、心动公司、禅游科技。

其中，腾讯与网易的游戏营收仍十分稳健。2023年，腾讯游戏营收1799亿元，同比增长5.4%；网易游戏营收816亿元，同比增长9.5%。从行业大盘来看，这两家虽实现营收正向增长，但略低于行业增速大盘（13.95% ）。

中旭未来是20亿元营收阵列的新面孔，该公司于去年上市，旗下核心品牌为“贪玩游戏”，2023年该公司游戏营收63亿元。哔哩哔哩（B站）去年游戏营收40.2亿元，同比下滑20%。主要原因还是新游戏推出的数量及流水减少。

IGG去年虽然没有发行新产品，但是凭借《Viking Rise》和《Doomsday：Last Survivors》等产品实现了游戏营收同比增长4.5%至4.3亿元。同样的，金山软件也依靠《剑网 3》《尘白禁区》及《剑侠世界：起源》实现游戏业务同比增长6%至39.77亿元。

这30家港股游戏中，实现游戏营收正增长的有18家，占比60%。其中同比增长最高的为中国儒意，游戏营收4.46亿元，同比增长703%；其次是多牛科技，游戏营收1.46亿元，同比增长148.7%。

中国儒意是游戏行业的后起之秀，其在2022年开始发展游戏业务，并且与腾讯有着强关联。目前公司代理发行的产品也以腾讯的居多，旗下在运营的产品有《乱世逐鹿》《传奇天下》等。

今年中国儒意代理了欢乐互娱的MMORPG游戏《仙境传说：爱如初见》，表现不错。旗下储备新品包括腾讯研发的SLG产品《世界启元》以及策略游戏《战道》和《荒野国度》，后两款均出自中国儒意投资的中小游戏厂商。

除此之外，祖龙娱乐、青瓷游戏、赤子城科技游戏营收增幅均在30%以上。在这18家营收正增长的公司中有10家游戏营收在10亿元以下，说明中腰部游戏公司收入增速正在加快。

（注：因中国儒意游戏营收增幅超700%，远超其他厂商，为保证图表呈现观感，未将其纳入制图范围。）

仔细观察上述厂商游戏收入同比增长的原因，主要是产品侧的稳定输出，即保证老产品稳健生长，新产品高效上线。从业绩端看，去年不少公司依靠老产品混得有声有色。如IGG、金山软件、网龙等。

当然，也有部分公司去年游戏营收增速下滑。友谊时光、智傲控股、疯狂体育，游戏营收降幅超过30%。创梦天地、指尖跃动、哔哩哔哩、中手游等也有不同程度地降幅。

这些厂商游戏营收下降的原因大抵集中于两方面，一是，经典游戏产品收入回落，且未有新游及时接档；二是，公司新品在去年下半年或年末上线有较大的市场投入，但收益存在滞后性，需要今年才能体现。

净利润：7成盈利，火岩控股净利增幅1754%， 10家亏损，最高亏损48亿

去年港股游戏公司的盈利状态较去年要好些。在我们统计的30家游企中，有7成游戏厂商实现盈利。不过，总营收与净利润实现双增长的仅有6家，分别是腾讯、网易、禅游科技、博雅互动、赤子城科技、火岩控股。

腾讯、网易、禅游科技的发展一直都是走稳健路线，营收、净利润同比起伏并不大。在净利润增幅方面，火岩控股的增幅最明显，该公司去年游戏营收1.24亿元，同比增长17.2%；净利润为5.17亿元，同比增长1754%。其次是赤子城科技，游戏营收3.36亿元，同比增长38.6%，净利润为5.13亿元，同比增长294%。

火岩控股的净利润增长仅小部分来自《捕鱼大乱斗》《零食大乱斗》及其他棋牌休闲手游的收入增长；大部分来自一次性非经常性其他收入（如投资和承兑票据）。其在公告中表示，德成国际控股有限公司收购项目之各卖方同意向本公司交出该等承兑票据及放弃尚未清偿本金额及其相关应付利息之权利，使整体溢利大幅上升。

与之相比，赤子城科技的收入增长更多的是来自游戏及社交业务。其在年报中提到，公司净利润同比增长，一方面得益于社交业务的发展，特别是中东北非市场的成功拓展及新社交产品SUGO和TOPTOP的商业化增长；另一方面是赤子城科技旗下基金 Metaclass Management ELP的财务报表及其所持公司的财务报表并入集团，给赤子城科技带来了1.6亿元的净利润贡献。

目前，赤子城科技旗下有休闲益智类游戏《Alice's Dream: Merge Island》以及新游《Taylor＇s Secret》《MergeCove》和《Sudoku》等。其中，《Alice's Dream: Merge Island》已成长为全球Merge类游戏中的头部产品。并且这款游戏在 2023 年 拿到了游戏版号（《爱丽丝的妙趣仙境》），如若在今年上线，赤子城科技收入或将进一步增长。

6家营收净利润双增企业之外，还有6家游戏公司实现扭亏为盈。分别是金山软件、IGG、创梦天地、中手游、指尖跃动、飞鱼科技。前两者2022年亏损主要是计提了商誉减值；后三者亏损主要是游戏处于上线初期，销售费用投入过高。2023年，各方战略调整并实现扭亏为盈，一方面保证经典游戏及新游的稳健输出；另一方面，降低开支，包括销售开支、研发投入、行政费用。

从净利润降幅方面来看，友谊时光净利润降幅最明显，去年该公司游戏营收10.56亿元，同比下降30.7%，期内净亏损为1.38亿元，同比下降650%。百奥家庭互动次之，去年该公司净利润0.31亿元，同比下降403%。

这两家净利下降原因主要在于产品侧。友谊时光旗下老产品《凌云诺》《浮生为卿歌》等随着生命周期的推移，流水自然下滑，新游《杜拉拉升职记》表现不及预期。不过，今年新上线的《浮生忆玲珑》表现较为出色，有望带动业绩新增长。此外，友谊时光透露，有多个产品在研，包括已发行APP游戏转化为H5小游戏、休闲三消、派对游戏等。

至于亏损问题，有3成港股上市游戏公司净利润为负值，如心动公司、青瓷游戏、祖龙娱乐、哔哩哔哩、第七大道等。其中，亏损最大的为哔哩哔哩，年亏损48.22亿元，其次是祖龙娱乐（-3.15亿元）和第七大道（-1.4亿元）。

祖龙娱乐去年的亏损与产品有关，旗下新游《阿凡达：重返潘多拉》因测试数据不理想，在上线前夕宣布关停，投入的成本付之一炬，使得祖龙的净利润处于亏损状态。不过，《以闪亮之名》表现还是可圈可点。

（注：因腾讯、网易净利过高，B站亏损远超其他厂商，为保证图表呈现观感，未将其纳入制图范围。）

开支：过半企业削减销售与研发费用，超6成企业裁员，最高裁员46%

在开源节流、降本增效基调之下，去年有大量的游戏公司削减销售开支，降低研发投入，甚至裁员撤项目，最典型的有字节跳动游戏业务全线调整，大量工作室裁员或出售。而在此次港股游戏股的年报中，我们发现除了没公布数据的中国儒意与智傲控股，有6成的港股游戏企业削减了销售开支。

其中，销售开支削减幅度最大的是创梦天地，2023年其销售费用10.7亿元，同比减少78.5%。不只是销售开支，创梦天地研发费用也在减少，去年研发投入3.2亿元，同比减少25%。

在业绩会上，创梦天地 CFO雷俊文坦言，公司正在严控成本，聚焦重点精品游戏，减少非重点游戏运营带来的收益减少。CEO陈湘宇也提到，2024年公司的核心是全力推进《卡拉彼丘》在全球的上线，进一步优化公司的财务结构和降低财务费用。而这，也是创梦天地扭亏为盈的关键元素之一。

第七大道、IGG、蓝港互动的销售开支减幅都超过了50%，中旭未来、友谊时光、家乡互动、望尘科技、禅游科技、哔哩哔哩等销售开支减幅在10%到30%之间。这些公司要么通过达人直播、品牌营销、社区运营、小游戏、副玩法等获量方式减少买量的投入，要么在研发或运营阶段利用AI及各种工具实现降本增效。

游戏厂商在研发投入的态度也与往年略有不同。2022年虽说有大量厂商高喊“降本增效”，但仍有8成加码研发，大家似乎都不太敢在研发投入上放松警惕。然而到了2023年，“降本”的风还是卷到了研发层面，30家港股游戏企业已有过半减少了研发投入。

其中，多牛科技研发投入0.25亿元，同比减少31%；IGG研发投入8.63亿元，同比减少28.4%。创梦天地、祖龙娱乐、心动公司等研发投入减幅都在20%以上。这些公司大部分立项较为谨慎，且已有丰富的游戏储备资源。

例如，多牛科技在财报中表示，“本集团已在2022年开发储备了较多的优质手机游戏用于本年发行运营，2023年主要集中于精品游戏立项开发。”而创梦天地、祖龙娱乐、心动公司等储备新品也不少。创梦天地今年的主线任务在于《卡拉彼丘》在全球的上线；祖龙娱乐旗下有《三国群英传：鸿鹄霸业》，心动公司有《出发吧麦芬》《心动小镇》。

在企业的降本过程中，除了减少企业决策成本之外，还有一个重要因素便是用人成本。企业决策成本就包括上述提到的撤裁收益少或效果不明显的游戏项目以及严控立项。而用人成本的降低，就涉及到裁员、降薪、砍年终奖。

在此次复盘的30家港股游戏企业年报中，除网易外，有超6成企业有裁员动作，剩下的11家中，业绩增长迅速的赤子城科技与火岩控股，员工新增数超过50%。

从员工降幅来看，多牛控股、智傲控股裁员幅度超过40%。这两家目前均处于亏损状态，智傲控股亏损幅度正在扩大。百奥家庭互动、中手游、创梦天地、疯狂体育、IGG、哔哩哔哩裁员幅度也超过20%。其中，百奥家庭互动裁员幅度在32%，对应到产品上，去年百奥家庭互动砍掉了二次元SRPG手游《时序残响》或其减员的原因。

从减员数量上看，腾讯、哔哩哔哩、IGG减员人数较多。腾讯减员超3000人，哔哩哔哩裁员人数也达到了2291，IGG则减少了527人。总体来看，去年行业就业形势颇为严峻，今年也不太乐观。即便是版号开始进入常态化发放，但很多公司仍在持续严控成本，不仅对员工的考核趋严，而且立项也颇为谨慎，立项难自然就鲜有大规模招聘。