国内外厂商

今年，随着宏观经济的复苏以及版号的常态化，游戏厂商重心回归国内市场。从供给端看，2023年国内过审游戏版号数量同比翻倍，大量精品宣告定档或进行内测。海外进口游戏入局的步奏加速，2023年进口游戏版号审批数量为近三年之最。毫无疑问，行业产品竞争比以往更为激烈。

在此情况下，游戏厂商只有稳定经典游戏的基本盘，同时加快新游上线节奏才能保证新增量。而这，又极度考验厂商的研发实力与新游储备。

近期，我们注意到部分厂商开始向外透露2024年的新品进展。特别是恺英网络，几乎将未来三年的产品矩阵都公开了，包括已上线、待发行、在研的游戏产品。从产品矩阵来看，其新游题材多元，类型丰富，可谓量大管饱。而透过产品矩阵，我们也清晰地看到恺英网络未来的产品动向及研发思路。

“复古情怀+创新精品”双轮驱动，撬动增量空间实现高增长

作为一家老牌游戏厂商，恺英网络在游戏行业的战绩颇斐。这几年，公司推出了《原始传奇》《天使之战》《蓝月传奇》《敢达争锋对决》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等多款游戏。其中《蓝月传奇》曾为恺英网络贡献超40亿元流水。

而基于 “传奇”、“奇迹”类游戏的高收益，恺英网络连续多年购入浙江盛和股份。去年，恺英网络以5.7亿元自有资金收购浙江盛和剩余29%的股权，实现全资控股。浙江盛和的并入不仅为恺英网络带来更多优质的资源，也提高了爆款产品转化率。

在恺英网络最新的产品矩阵中，不乏“传奇”、“奇迹”类产品。例如《龙腾传奇》《梁山传奇》以及若干传奇类小游戏。其中，《龙腾传奇》已获得版号，有较大概率于年内上线。

除此之外，恺英网络的多品类游戏表现不俗。2023年该公司先后推出了《龙神八部之西行纪》《石器时代：觉醒》《纳萨力克之王》等新游。目前这些新游多数还处于上线红利期。

例如，小游戏《仙剑奇侠传：新的开始》上线后常驻小程序畅销榜、人气榜前十；回合制新游《石器时代：觉醒》也曾登顶iOS免费榜，最高进入畅销榜第8名。另一新游《纳萨力克之王》目前正处于爬坡阶段。

从当前已上线的产品阵容中，不难看出恺英网的产品基调已定。即一方面以“传奇”、“奇迹”类产品调动玩家“复古情怀”；另一方面围绕MMO、SLG、卡牌、小游戏等赛道研发创新精品。

在产品规划上，恺英网络也透露，目前该公司已制定了“短中长”期产品研发策略，短期产品以小成本快速迭代定制项目为主；中期产品着重于头部IP授权产品的自研及外部合作的定制；长期产品向全端原创IP看齐。

立足“短中长”期产品研发规划，通过“复古情怀+创新精品”双轮驱动，恺英网络轻松撬动市场增量空间，并打通公司盈利增长通道。这点，在恺英网络即将发行或在研的产品矩阵中体现更为明显。

自研与代理产品蓄势待发，“短中长”期研发策略清晰

目前，恺英网络有超20款新游待上线。其中，自研产品《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：信长》《代号:DR》以及代理产品《怪物联萌》《太上补天卷》《群英觉醒》《古怪的小鸡》已确定于今年上线。

其余十数款新游包括SLG回合制战斗手游《三国：天下归心》、南派三叔正版授权ARPG手游《代号：盗墓》、开放世界手游《纳萨力克：崛起》、模拟经营游戏《百工灵》、《死神千年血战篇》正版授权手游和《奥特曼》正编授权动作游戏则将进入研发和测试阶段。

聚焦今年要进入市场的产品，自研新游《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》是一款魔国建设RPG式策略养成手游，由《关于我转生变成史莱姆这档事》动画正版IP授权。游戏中玩家可以召唤各路伙伴探索新世界或并肩作战，也可以依靠强天赋技能抵御来自其他种族的攻击，兴建自己的王国。

《斗罗大陆：诛邪传说》则是一款正版IP授权的开放世界MMORPG手游。《代号：信长》与《代号：DR》都是正版IP授权的游戏，前者主打SLG玩法，后者属于MMORPG品类。在自研新游上恺英网络先手优势明显，IP改编仍是公司的重点方向之一。

不同于自研游戏，恺英网络代理发行的产品大多题材丰富，玩法偏轻度。如《怪物联萌》是一款休闲塔防类游戏，主打英雄组合站位和卡牌养成，辅以割草、挂机休闲玩法；《太上补天卷》则是放置卡牌游戏，特点在于“解放双手”。而《群英觉醒》则是战棋游戏，主打策略配合与地图探索。

从细节处观察恺英网络的“弹药库”，不难发现其发行及研发思路。一方面，恺英网络正在扩容IP及品类矩阵，新游列表中不乏“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”等知名IP作品；另一方面，立足于优势品类，聚焦高确定性的赛道及产品，《龙腾传奇》《梁山传奇》等都是其能轻松驾驭并且实现高增收的产品。

在我们看来，游戏行业马太效益显著，内容换代加速，恺英网络的产品研发策略与布局于当下而言是正确且极具前瞻性的。

何以见得？一来，行业竞争白热化阶段，厂商试错成本高，选错赛道，错估内容红利非常致命，立足于已有的优势赛道并深耕更为明智；二来，选择已在玩家群体中建立认知高地的IP做游戏基石，在产品大盘中占领高地，再慢慢探索原创IP，寻求VR、小游戏、AI等新赛道突围，发展思路清晰步履稳健。

锚定新赛道、新技术，实现内部资源的相互成就

爆款游戏能够推动厂商业绩快速增长，但没有一家企业可以保证能够不断复制爆款。企业的业绩水平可能在3至5年内发生颠倒性的变化。除了通过增加产品类型和数量，在保证质量和ROI的前提下去摸索爆款。一家全球性的游戏公司，往往是多业务并行发展的。

恺英网络也不例外，在围绕游戏业务不断挖掘探索的同时，它也跟随元宇宙时代发展的脚步，进行前瞻性布局。希望以此实现内部资源的相互成就，并反哺游戏主业。

在元宇宙爆发的前期，恺英网络便通过自建与投资并行的方式布局VR游戏。今年公司自研的机甲射击竞技VR游戏已在Steam平台北美地区发售，后续将陆续登陆PSVR等平台。

当AIGC赛道悄然崛起时，恺英网络又迅速入局，并与外部机构合作。利用AIGC与AINPC结合推动人工智能、虚拟现实、增强现实等领域新技术的研发与应用，以此反哺游戏核心业务。

在恺英网络副董事长、总经理沈军看来，游戏行业是元宇宙、AIGC等前沿技术的载体和媒介，未来有望在科技革新的浪潮中持续受益，实现迭代发展。

他认为，游戏作为一个全新的超级数字场景，集合了文字、图像、声音、视频等多种内容形式，在加速相关技术升级、促进产业链变、提升产业价值等方向发挥了重要作用。

基于恺英网络当前的业绩、产品布局以及多业务探索，我们认为恺英网络在产品上围绕IP研发，产品成功率极高。在融合创新赛道上，特别是多元品类、VR及小游戏上更是佼佼者。未来几年，在游戏产业周期持续向上的带动下，该公司有望延续业绩增长势头，实现高质量的长期可持续发展。